«Интер РАО» — стабильный бизнес, но инвесторам этого мало

Это российская энергетическая компания. Занимается в основном продажей электроэнергии, включая экспорт. Но есть и другие источники заработка.

Хотел бы сюда инвестировать, но некоторые вещи смущают. Судите сами:

Что цифры говорят об «Интер РАО»

Выручку холдинг наращивает из года в год. Например, в 2012-м он заработал ₽556 млрд, а в 2019-м — уже ₽1 трлн (+79%).

Только этот год стал для него неудачным. Сказалась тёплая зима и карантин, который привёл к закрытию предприятий. В результате электроэнергию стали потреблять меньше, и она подешевела.

Всё это привело к падению основных показателей «Интер РАО» за 9 месяцев 2020-го (по сравнению с таким же периодом 2019-го):

• Выручка снизилась на 5,4% с ₽751 млрд до ₽713 млрд;.
• EBITDA просела на 18,3% с ₽98 млрд до ₽86,6 млрд;
• Чистая прибыль обвалилась на 11,4% с ₽64 млрд до ₽57,4 млрд.

Считаю, что это была разовая история. А что с компанией происходит постоянно, так это скромные дивиденды — всего лишь 25% от чистой прибыли (3-4% годовых). Не густо.

И еще беспокоит то, как холдинг иногда распоряжается деньгами. Например, он создал подушку безопасности ₽268 млрд. Вроде неплохо, но эта огромная масса денег лежит мёртвым грузом и со временем обесценивается. Купили бы на часть этой подушки хоть тех же долларов…

Какие долгосрочные перспективы

В октябре «Интер РАО» показала стратегию развития, на которую инвесторы возлагали надежды. Компания планирует:

• Наращивать выручку. К 2025 году хотят зарабатывать ₽1,5 трлн ежегодно, а к 2030 — уже ₽2,2 трлн.
• Вкладываться в цифровую модернизацию и зелёную энергетику. Понятно, что эти направления в ближайшие годы не скажутся на доходах, и эффект будет только в долгосроке.
• Обломать с дивидендами. Если верить стратегии, будут платить инвесторам те же 25% от МСФО.

Даже несмотря на облом с дивидендами, стратегия указывает на рост в будущем. Но как будет на самом деле мы поймем тогда, когда увидим конкретный план и первые шаги.

Инвестировать ли в «Интер РАО»

С одной стороны, перед нами мощный холдинг со стабильно растущей выручкой, амбициозными планами, инвестициями в своё развитие и зелёную энергетику. А другой — меня смущают скромные дивиденды и непонятки с тактикой.

Считаю, что на рынке есть более интересные акции.