Baidu часто называют китайским Google. Крупнейшая китайская поисковая система в Азии имеет схожую с Google корпоративную стратегию, поскольку активно развивается и является лидером в таких областях, как искусственный интеллект, беспилотные автомобили, машинное обучение и облачные сервисы.
Депозитарные расписки Baidu торгуются на Санкт-Петербургской бирже, 10 АДР представляют собой одну обыкновенную акцию класса А.
С начала декабря акции Baidu выросли на 134% до $323 за бумагу. Причины роста
- 4 декабря компания объявила, что ее подразделение Apollo получило разрешение от властей Пекина на проведение дорожных испытаний 5 автомобилей без водителя. Это делает Baidu первой и единственной компанией, которой разрешено проводить тестирование беспилотного транспортного средства на улицах Пекина без водителя.
- Учитывая, что в Пекине самые строгие требования для получения разрешения на тестирование беспилотного транспорта, это разрешение подтверждает лидирующую позицию Baidu в области технологий автономного вождения.
- Несколькими днями позже Baidu сообщила об увеличении совокупной стоимости программы buyback c $3 млрд до $4,5 млрд, действующей до конца 2022 года.
- Следом за этим стало известно, что Baidu провела переговоры с автопроизводителями относительно своих планов по производству собственных интеллектуальных электромобилей, выбрав сотрудничество с Geely.
- По сообщениям Reuters, 10 февраля стало известно, что Baidu ведет переговоры о привлечении денежных средств для создания новой дочерней компании по производству ИИ-чипов для различных отраслей, включая автопроизводителей.
Капитализация Baidu достигла $106 млрд, при выручке и чистой прибыли $15,08 и $3,39 млрд, соответственно (ltm).
Самые крупные и перспективные разработки Baidu
Поисковая система Baidu Search
Основной сегмент, который после добровольно-принудительного ухода Google с Китая является доминирующим игроком с долей рынка 76%. Ближайший конкурент — компания Sogou, в которую инвестировали Tencent и Sohu, занимает второе место с долей рынка в 11%.
Baidu создала целую экосистему с тысячами небольших сервисов в приложении Baidu App, которые очень похожи на сервисы от Google. Это игры, сервис рассылки коротких видеороликов, социальная сеть, карты, приложение для диагностики заболеваний, энциклопедия, облачные вычисления и многое другое. 67% общей выручки и 74% всей чистой прибыли Baidu зарабатывает на рекламе внутри сервисов.
Умные колонки на базе DuerOS
Baidu активно завоёвывает мировой рынок через интернет вещей. В 2019 году Baidu продала 19 млн умных колонок, что составило ~12% доли глобального рынка и заняла 3-е место в мире после Amazon и Google и 1-е место в Китае, опередив своих аналогов Alibaba и Xiaomi.
Облачный сервис вычислений Baidu AI Cloud
Baidu вошла в бизнес облачных сервисов относительно недавно — в 2015 году, значительно позже текущих лидеров. В итоге, по оценкам Canalys на июнь 2020 года, Baidu занимает 4-е место с долей китайского рынка 8,6%, уступая Alibaba, Tencent и Huawei.
Автомобили с автопилотом Apollo
Baidu Apollo сильный конкурент Tesla, Uber, Waymo. В исследовательском отчете Navigant, опубликованном в начале этого года, Baidu была помещена в группу лидеров вместе с Waymo, Cruise (#GM) и Ford (#F).
Баланс и доходы Baidu
Акционерный капитал Baidu в размере $25,8 млрд с запасом превышает общие обязательства компании в размере $19,4 млрд — крепкий баланс компании обеспечивает надежный тыл для реализации инвестиционных проектов, а отрицательный чистый долг позволит компании привлечь необходимое финансирование.
Основной бизнес компании не требует больших капиталовложений, так как есть постоянный доход от онлайн-рекламы в мобильных сервисах. Даже с учетом инвестиций и развития новых проектов рентабельность денежных потоков почти идентична компании Alphabet (#GOOG):
- Валовая рентабельность 54,6%
- Рентабельность по EBITDA 24,6%
- Чистая рентабельность 22,4%
Средние темпы роста выручки Baidu за последние 3 года составляют 13,64% в год. С учетом органичного роста и начала коммерциализации новых проектов прогнозируется, что в 2021 году доходы компании будут рекордными:
- Выручка составит $20,94 млрд (+40% г/г)
- EBITDA достигнет $6,075 млрд (+63,5% г/г)
При текущей цене акций в $305 Baidu оценена в 4,78 форвардные годовые выручки (FWD EV / Sales), которая включает в себя довольно высокую маржинальность.
Если взглянуть на оценку компании через призму генерируемой прибыли с учетом ожидаемых темпов ее роста (мультипликатор PEG), то Baidu имеет одну из лучших оценок во всем технологическом секторе: PEG (FWD) < 1.0
Для сравнения: Google оценена в 5,7 форвардных выручек и имеет оценку PEG 1,89. Напомню, что наилучший результат мультипликатора PEG стремится к наименьшему значению.
Неужели уже поздно покупать акции Baidu?
Учитывая такой скачок стоимости акций, инвесторы, которые только что узнали о Baidu, задаются вопросом, не упустили ли они возможность инвестировать в неё. Существующие акционеры также будут принимать решение о приобретении дополнительных акций, удержании или фиксации прибыли. Это сложные вопросы, и я хочу поделиться своим мнением в этом обзоре.
Бизнес Baidu — это разносторонние и действительно востребованные обществом IT-сервисы. Реализация новых инициатив, таких как интеллектуальные электромобили и ИИ-чипы, создадут дополнительные триггеры роста на многие годы вперед.
Несмотря на параболический взлет котировок с декабря 2020 года, Baidu нельзя назвать переоцененной компанией. Фактически, всего лишь ушел прежний дисконт к оценке, который инвесторы традиционно закладывают в прайс по отношению ко всем китайским компаниям.
Именно по этой причине китайские интернет-гиганты BAT (Baidu, Alibaba, Tencent) традиционно торгуются с дисконтом к Google, Amazon и Facebook.
Оценка Baidu сравнялась с западными аналогами. При этом, реализация масштабных инвестпроектов может кратно увеличить стоимость Baidu, а эффект сравнительно низкой капитализации среди Big Tech обеспечит опережающие темпы роста.
Baidu постепенно перестает быть зависимой от рекламных доходов поисковой системой и превращается в ведущего игрока в исследованиях искусственного интеллекта и технологии автономного вождения.
И рынку это нравится
Нравится настолько, что знаменитая Кэти Вуд — основатель и управляющий фондом ARK Investment Management, в январе активно приобретала акции #BIDU в состав своих ETF:
- ARK Autonomous Technology & Robotics (#ARKQ)
- ARK Innovation (#ARKK)
И довела свою суммарную позицию в капитале компании до 3 553 865 АДР. Последние покупки состоялись 21 января в диапазоне цены $250—$267.
Кэти Вуд — давний и знаменитый биржевой бык Tesla, Roku и Square, акции которых выросли на сотни процентов за 3 года.
Решение о дальнейших действиях в отношении акций Baidu — покупать / удерживать / фиксировать — каждому из нас предстоит принять самостоятельно. Мой опыт подсказывает, что добавление на локальных откатах #BIDU в портфель будет разумным решением.