Как Олег Тиньков потерял миллиард долларов и почему не стоит использовать рыночную капитализацию для оценки стоимости компании
В 2013 году акции банка Tinkoff стоили 17,5 долларов. Это достаточно высокая цена для российской компании, которая выходила на зарубежный рынок. Тогда инвесторы купили ценных бумаг на 1,087 миллиардов долларов, компанию оценили в 5 капиталов, то есть 3,2 миллиарда долларов. Запад пережил шок: оказывается, в России есть передовые технологии, инвестируя в которые, можно приумножать свой капитал!
Но всего за 24 часа все изменилось — 15 ноября 2013 года все упорно старались избавиться от акций банка Tinkoff. Цена 1 ценной бумаги упала практически в 2 раза — до отметки 8,2 долларов. По оценкам экспертов, тогда Олег Тиньков потерял миллиард долларов.
После таких новостей многие сложат руки и торжественно дадут клятву не инвестировать в акции. По крайней мере, даже не смотреть в сторону отечественных компаний.
Но вся эта каша заварилась только потому, что в России начали обсуждать законопроект «О потребительском кредите (займе)». Камнем преткновения стал ключевой момент — кредитная карта должна передаваться клиенту «в месте нахождения кредитора (его структурного подразделения)». Расшифрую: говоря по-простому, карты должны выдаваться только в офисе банка, а у Tinkoff их не было, потому что вся модель работы построена на принципе курьерской и почтовой доставки карт клиентам.
Помним, что банк Tinkoff доставляет кредитные и дебетовые карты по всей стране. Из-за этой особенности работы компании ряд новостных издательств некорректно поняли и расписали пока что только обсуждаемый законопроект. Они устроили истерику — после таких изменений в законодательстве Тинькофф-банк не сможет работать!
Всего 1 уточнение — и ситуация снова изменилась
Оливер Хьюз, президент банка Tinkoff, начал звонить в Госдуму с требованием дать публичные уточнения. После обеда удалось получить комментарий от Анатолия Аксакова, заместителя председателя комитета Госдумы по финансовому рынку. Он уточнил: в обсуждаемой поправке допустили ошибку — пропущено всего одно слово «или».
В реальности вариант текста законопроекта звучал так: выдачу карт разрешить в структурных подразделениях или таким способом, с помощью которого можно идентифицировать человека. Никто не собирался ограничивать курьерскую и почтовую доставку карт. Принципиально важным только подпись клиента, которая подтверждает, что он получил карту по своей воле.
Получается, такой технический ляп привел к массовой истерии, нанес имиджевый удар целой стране и мог похоронить банк Tinkoff.
Я рассказал эту историю, чтобы вы понимали почему не стоит ориентироваться на такой показатель как рыночная капитализация.
Объясню, что он значит и какие факторы на него влияют.
На пальцах о сложном: расчеты и факторы
Допустим, есть компания «Разбогатею за день», которая выпустила 1000 акций по стоимости 1000 рублей за 1 ценную бумагу. мы хотим понять, насколько она надежная и смотрим на рыночную капитализацию — рассчитываем по формуле:
(количество акций) х (цену 1 акций)
У компании «Разбогатей за день» есть 1000 акций х 1000 рублей за 1 акцию = 1 000 000 рублей. Столько стоит компания на данный момент.
Но вот в чем подвох: рыночная капитализация показывает текущую стоимость компании на рынке. Обычно используется в ситуации, когда руководство планирует взять кредит под залог своих акций. Тогда смотрят на рыночную капитализацию, потому что чем больше акций и чем выше их стоимость, тем проще получить кредит.
Я не рекомендую использовать этот показатель при подборе акций в свой портфель инвестора. На это есть одна важная причина: рыночная капитализация — виртуальный показатель, который зависит от ряда факторов и даже просто мнений других людей. И если вы будете на него ориентироваться, не получите видение долгосрочной перспективы.
Покажу это на реальном примере. 19 апреля 2019 года Форбс выпустили новость: состояние Билла Гейтса превысило отметку в 100 миллиардов долларов.
Крутая цифра, согласны? Но по факту это не значит, что эти деньги лежат у него на счету и он может снять их в любой момент. Это значит, что у Билла есть определенное количество акций, и кто-то 19 апреля 2019 года посчитал, что если продать их по текущей рыночной цене, получится больше 100 миллиардов долларов.
Допустим, Билл Гейтс решил продать свои акции и получить эту сумму. Так не сработает. Когда один и тот же человек продает акции одной компании на рынке, цена падает. Потому что акции держат не только компании, но и частные инвесторы, как мы с вами. Когда кто-то видит, что держатель акций целенаправленно продает свои акции, это знак, что можно извлечь свою выгоду. Тогда он покупает акции по более низкой цене, потому что ценных бумаг много, а их держатель хочет от них избавиться.
Другая сторона этого действия: если Гейтс захочет продать все свои акции, он обрушит рынок, потому что стоимость ценных бумаг сведется к минимуму.
Как видите, показатель рыночной капитализации мало что может на самом деле рассказать о реальных делах компании. Он слишком зависим от многих факторов — об этом расскажу дальше.
Слишком ранимый, чтобы инвестор воспринимал его всерьез
Показатель рыночной капитализации можно использовать для оценки размера компании, чтобы понять, насколько она крупная и перспективная. Но это единственная ситуация, когда его можно применить. Потому что рыночная капитализация — показатель, который может резко расти и падать. На него влияют разные новости и мнения.
Инвесторы что-то услышали — начали действовать, и цена на ценные бумаги сразу снижается, поэтому показатель рыночной капитализации нужно пересчитывать. Не факт, что что-то действительно случилось, как в примере с законопроектом и банком Tinkoff. Где-то что-то обсуждают, это просочилось в СМИ, кто-то неправильно понял, выпустил материал с ошибкой — показатель рыночной капитализации начал шататься.
Еще один отличный пример — история с Яндекс.Такси. На американском рынке вышел ряд новостей о том, что в России обсуждают новый законопроект, который связан с Яндекс.Такси. В сообщении была информация: водителей обяжут проходить какие-то обязательные обследования и якобы этот законопроект ставит под угрозу работу всего проекта. Чтобы вы понимали, в 2019 году это часть компании, которая сильно влияет на стоимость акций «Яндекса». Если выходят хорошие новости, стоимость растет, и наоборот.
Несколько серьезных новостных агентств написали, что можно чуть ли не крест ставить на работе Яндекс.Такси. Американские инвесторы на фоне этой новости посчитали, что этот законопроект плохо скажется на акциях компании, и начали продавать свои акции. Рыночная капитализация начала снижаться.
Потом оказалось, что снова кто-то что-то неправильно перевел, на самом деле все в порядке и Яндекс.Такси продолжают развиваться. Инвесторы успокоились и снова начали покупать акции. Стоимость ценных бумаг начала расти, как и показатель рыночной капитализации.
Получается, если бы вы ориентировались только на него, могли бы слишком быстро продать ценные бумаги, у которых на самом деле отличные перспективы.
Так что же делать инвестору?
Лучше использовать показатели, о которых я говорил в статье «Инвестиции в акции для начинающих».
Также рекомендую обращать внимание на формулировку выпускаемых новостей: если какой-то законопроект только рассматривается и в тексте сообщения нет конкретики — не паникуйте. Принимайте решения на основании комплекса факторов — тогда ваш портфель принесет вам больше прибыли.
