«Русал» решил одну проблему. А что с другими?

В 2022 году «Русал» потерял контроль над украинским глиноземным заводом, а Австралия запретила экспорт сырья в Россию. В итоге компания лишилась около 40% поставок глинозёма. А это — угроза для бизнеса. 

Чтобы решить проблему, «Русал» стал закупать недостающий глинозем в Китае, Казахстане и Индии. Кроме того, собираются строить новый глиноземный комбинат в Ленинградской области.

Теперь вот «Русал» покупает завод HWNM в Китае за $267 млн. Так российский производитель металлов может получить 1,4 млн тонн глинозема в год. Для сравнения: годовой объем поставок глинозема в РФ — 4,3 млн тонн.

Новость хорошая. Благодаря сделке «Русал» сможет наладить поставки глинозёма, а риск для производства металлов проходит. 

Но есть 3 момента, которые меня напрягают

Главное: цены на алюминий падают, теперь металл стоит ниже $2200 за тонну. Виной тому опасения рынка, что проблемы в китайской экономике затягиваются. 

Также «Русал» будет наращивать затраты для запуска новых проектов. Всё это увеличит долговую нагрузку и снизит свободный денежный поток компании. То есть дивиденды откладываются до «лучших времён»

Ну и напоследок: котировки «Русала» здорово отстают от рынка. Акции компании сейчас стоят столько же, сколько и в начале года. Хотя при этом весь российский рынок вырос на 50%. 

В теории, это могло быть плюсом: нашёл отстающую от рынка компанию → заработал на росте акций. Но для этого у бизнеса должен быть драйвер роста.

Можно ли так сказать про «Русал» (учитывая предыдущие недостатки) — не уверен… Так что пока игнорирую акции компании.