Допустим, вы выбираете между двумя компаниями:
- Одна зарабатывает много, но стоит дорого
- Другая не такая эффективная, как первая, но зато стоит дешево
Разберём, в какую компанию лучше вкладываться.
Что будем анализировать
Нам понадобятся два мультипликатора: P/E и ROE. Остановимся на каждом.
P/E поможет найти недоценённый бизнес
P/E показывает отношение рыночной цены компании к её годовой прибыли. Так можно понять, за сколько лет окупится инвестиция. Чем он выше, тем больше лет придётся ждать возвращения вложенных денег.
Высокие значения говорят о перекупленности компании, а низкие — наоборот, о недооценённости.
Формула расчёта P/E: рыночная цена компании / чистая годовая прибыль. Например, если у компании рыночная цена $100 млн, а чистая прибыль — $10 млн, то инвестиция окупится за 10 лет.
ROE поможет найти эффективный бизнес
ROE показывает отношение чистой прибыли компании к её собственному капиталу. Он нужен, чтобы понять, сколько денег компания может потратить на дивиденды или развитие.
Например, если ROE равен 10%, то это значит, что каждые $100 капитала компании приносят $10 чистой прибыли. Эти деньги могут пойти на дивиденды или развитие бизнеса. Чем выше ROE, тем лучше.
Формула расчёта ROE: чистая прибыль / собственный капитал × 100%
Собственный капитал считается так: активы − обязательства
Переходим к расчётам
Возьмём три вымышленные компании. Все они работают в одной отрасли — производят процессоры:
- «Российские технологии»
- «Чип и Дэйл»
- «РосПроцНано»
В 2020 году компании поработали с разными результатами. Соответственно, и мультипликаторы у них отличаются:
Посмотрим, как будет меняться капитал компаний на основе мультипликатора ROE:
Что получается. Если вы ориентируетесь на долгий срок инвестиций, то покупать эффективные компании выгоднее. За 10 лет капитал дорогой «РосПроцНано» вырос на 1014% (110 → 1226), в то время как у «Чип и Дэйл» на 563%, а у «Российских технологий» на 159%.
Выходит, что вы купили дорогую компанию, но она эффективнее использует свой капитал. За 10 лет количество имущества, которые приходится на одну акцию, выросло больше, чем если вы бы купили более дешёвую компанию.
Важный момент: как мы провели анализ
В расчётах мы использовали идеальные условия: у компаний не менялись прибыль и цена акций на протяжении нескольких лет. В реальности эти показатели могут меняться.
К тому же не учли недостатки мультипликаторов:
- ROE не всегда отображает реальное состояние бизнеса компании. Если у компании дела идут плохо, то она может использовать свой капитал на покрытие расходов. Размер капитала будет снижаться, а значит, ROE расти.
- P/E не учитывает множество нюансов. От сектора, где работает компания, до каких-то корпоративных тонкостей. Везде норма P/E будет разной.
Примерные расчёты нужны были, чтобы показать принцип. При реальных же расчётах нужно смотреть на всё вкупе: и на динамику P/E, и на ROE.
И постоянно задавать себе вопрос: «А есть ли будущее у этой компании?» Так вы найдете такую акцию, которая будет расти с годами.