Высокодоходные облигации: а стоит ли игра свеч?

Глянул исследование инвестиционной компании «Иволга Капитал». Они разобрали, какие тренды сейчас актуальны на рынке высокодоходных облигациях (ВДО). Делюсь тем, что понравилось и не понравилось. 

Что понравилось:

— Спрос на ВДО вырос. В 2023 году компаниям удалось привлечь рекордные объёмы. Всего за год они разместили бумаг на ₽56,5 млрд. Для сравнения: в 2022 году привлекли ₽10,1 млрд. Рост +460%.

— Растет интерес к ВДО среди крупных инвестбанков. На них в 2023 году пришлось 62% рынка. Например, МСП Банк участвовал в размещении 10 облигационных выпусков, обычно покупая 25% объёма.

— Кредитное качества выросло. Практически у всех облигаций есть кредитный рейтинг, без рейтинга находится всего 3,1% рынка. Это, безусловно, хорошо: рейтинги упрощают работу инвестору. 

Что не понравилось:

— Рост спроса на ВДО объясняется эффектом низкой базы. Если сравнивать объём привлечённых денег в ВДО не с 2022 годом, а с 2021, то рост скромнее: 27% (в 2021 году ₽44 млрд). С предыдущими годами история схожая. 

— Премия за риск снизилась. Если в начале года высокодоходные бумаги давали премию за риск 8-11%, к концу 2023 года значение опустилось до 2-4,5%.

(Премия за риск — это на сколько доход по бумаге больше, чем безрисковая ставка. Грубо говоря, если вклад в банке даёт16% годовых, ВДО 22%, то премия за риск 6% годовых). 

Я совсем не против таких бумаг, но к ним надо относится особенно осторожно. Основная часть рынка ВДО — это эмитенты с рейтингом ВВВ- / ВВВ, то есть с низким уровнем надёжности. 

Да и что-то премия за риск не сильно впечатляет при таких-то рисках🤷‍♂️А стоит ли оно того?